ジェローム・パウエル氏のジャクソンホール演説は、インフレ抑制に向けた中央銀行の厳しい戦いを浮き彫りにしている

Aug 11, 2023

金曜日、ワイオミング州ジャクソンホールでの待望の演説で、世界で最も強力な中央銀行家からの確固たる指示を期待していた人は必ず失望するだろう。

投資家は、ジェローム・パウエル米連邦準備制度理事会議長が世界的な注目を浴びる15分間を、昨年のように市場を崩壊させるために利用しなかったことを喜んでいるかもしれない。

しかし、文字通りに受け取ると、「曇り空の下、星に導かれて航海している」というFRB議長の華やかな発言は、秋に向けて世界の主要な経済指導者の一人が少し迷っているように見えることを恐ろしい思い出させるものである。

40年以上にわたり、家にいくら払うか、そして来年仕事があるかどうかを最終決定する人々は、1800年代の地元のわな猟師デイビーにちなんで名付けられたワイオミング州の素晴らしい自然豊かなリゾートで知恵を絞ってきた。ジャクソン。

土曜日に閉幕した3日間のジャクソンホール経済シンポジウムの間、パウエルと乗組員はジャクソンの船室ではなく、豪華なジャクソン・レイク・ロッジに滞在した。 しかし、19世紀の罠猟師の4分の1でもアウトドアに詳しい人なら、雲に隠れて星空を頼りに旅するのは絶望的で危険ですらあり、沼地に足止めされたり、飲み込まれたりする可能性があることを知っているだろう。クマによって。

高層ビルとスモッグという通常の生息地から山を逃れるためにチェックのシャツを着ていたとしても、パウエル氏と彼のスピーチライターは、経験豊富なカナダ人ハイカーの想像力にとって、自分たちの例えがどれほど予兆をもたらすかをおそらく理解していなかったと言っても過言ではないでしょう。夕暮れの森の中でコンパスも持たずに迷った。

パウエル氏は短い演説の他の多くの部分で、最近カナダ銀行総裁が利上げ中にもそうしたように、中央銀行は依然として矛盾するデータに困惑しており、誤った証拠が私たち全員を間違った方向に導く可能性があることを明らかにした。方向。

パウエル議長は先週、ジャクソンホールで中央銀行関係者、エコノミスト、金融記者らを集めた聴衆に対し、「新旧不確実性が、金融政策を引き締めすぎるリスクと引き締めが少なすぎるリスクとのバランスをとるわれわれの課題を複雑にしている」と語った。

「政策が少なすぎると、目標を上回るインフレが定着する可能性があり、最終的には、雇用に高いコストをかけて経済からより持続的なインフレを引き出すために金融政策が必要となる。また、政策が多すぎると、経済に不必要な損害を与える可能性がある。」

パウエル議長は経済的ダメージを懸念しながらも、インフレ率は依然として高すぎるとし、コアインフレ率が中銀のインフレ目標である2％にまだ戻っていないようであれば、再び利上げすると主張した。

カナダでパウエル氏とその反対派が直面している困難は、データがあちこちに散らばっていることだ。

同氏は、自動車セクターは自動車購入ローン費用の倍増とサプライチェーン封鎖の解消の組み合わせにより、インフレ抑制に向けて両国が協力している兆しが見られる分野だと述べた。

パウエル議長は「パンデミックとその影響が薄れるにつれ、生産と在庫は増加し、供給は改善した。同時に、金利上昇が需要の重しになっている」と述べた。 「これらの供給要因と需要要因の複合的な影響により、自動車のインフレは急激に低下しました。」

特に米国の場合、住宅価格と家賃は下落の兆しを見せているが、金利の影響は経済にゆっくりとしか現れないため、引き下げのペースが遅いこともよく知られたラグ効果の一例である可能性がある。はまだ「開発中」だという。

パウエル氏は「賃貸契約の回転が遅いため、市場家賃の伸びの低下が全体的なインフレ指標に影響を与えるには時間がかかる」と述べた。

カナダ人の賃貸人も、国境以北の激しい住宅需要が邪魔をする可能性があるものの、このゆっくりとしたプロセスがここで現れるのを待っている。

パウエル議長は、他の多くの分野では物価上昇率の鈍化は「緩やか」であると述べ、雇用、個人消費、国内総生産（ＧＤＰ）の増加については、追加利上げが必要になる可能性がある兆候を中銀は見ていると述べた。